2018年去通道攻坚

 去年12月召开的中央经济工作会议指出，今后3年要打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。其中，近年来迅速发展的通道业务也在一定程度上加大了金融风险。通道业务，业内一般指非银行金融机构通过向银行发行资管产品吸纳银行资金，帮助银行曲线完成贷款，并将相关资产转移到表外的过程。从信托、券商到保险，再到基金公司，借助这些“通道”，银行大幅放大了原本有限的贷款额度，并且也衍生了监管套利、难以穿透、融资平台及房地产违规融资屡禁不止等问题。

 目前，监管层已要求信托业在2018年压缩通道业务，券商和基金子公司通道业务也要压缩。那么如何压缩通道业务？通道业务资金端主要来源于银行理财，而资产端主要投向于融资平台及房地产业务，压缩通道对它们会产生什么影响？（杨志锦）

导读

 华北地区信托研发部人士认为，压缩通道业务规模影响大于收入效应。主要体现为行业信托规模增速会有明显的下滑，可能出现负增长，不过对信托业务收入的冲击不会特别明显。因为信托业务收入贡献中，通道业务要远低于主动管理业务。

 信托通道近期再次引起热议。2018年信托通道或将成为监管关注重点。

 21世纪经济报道记者获悉，日前中信信托业内率先承诺“2018年银信通道业务规模只减不增，同时争取提前终止部分业务”。此前不久，银监会下发《关于规范银信类业务的通知》（下称“55号文”），对银信类，特别是银信通道业务予以规范。

 2018年1月3日，国投泰康信托研究发展部和晋予认为，通道业务推高的信托资产规模引起了监管部门的高度关注。在金融去杠杆、防风险、降成本的政策导向下，通道业务的高速增长预计难以为继，信托资产规模拐点隐现。

 一位华中地区信托公司总经理1月3日称，现在的市场环境、监管形势下不得不压通道。“首先要从思想意识上减少对通道依赖，这是发展理念问题不是空话；其次要落实到行动，提升审核条件，保证通道业务质量；另外信托公司要有意识地由通道向主动管理转型。”

 综合多位受访人士观点，通道业务量大但费率较低，因此未来“压通道”或对规模增长带来较大压力，但对收入影响有限。此外，伴随通道规模受限，未来通道费率或有回升。

 需要说明，压通道并非不能做通道。多位业内人士称，信托业发展初期通道就是“三大传统业务”之一，“受人之托，代人理财”之中亦蕴含通道意味，不能妖魔化通道业务。放之于更广阔的社会融资体系中，信托通道业务可能也起着宏观调控政策的调节器、缓冲垫作用。

 压通道主要压新增

 在券商、基金子公司资管规模缩水背景下，信托的高增长颇为惹眼。

 近年来，信托增长规模持续“季度超万亿”的态势，截至2017年三季度规模已达24.41万亿元，季度同比增速达34.33%，年末或将突破25万亿。与此同时，通道业务出现行业分化，主要集中于部分银行系、具有集团背景的大型信托公司。

 21世纪经济报道记者梳理发现，截至2016年末中信信托、建信信托管理信托规模均突破万亿，而今年截至目前，上海信托、兴业信托、华润信托等规模均破万亿。

 规模快速增长的重要原因之一是通道回流。三季度末，银信合作余额为5.43万亿，在信托管理资产中占比22.27%。通常被业内用来评价通道状况的事务管理类信托规模，在2017年3季度末达13.58万亿。

 有接近监管层人士称，2018年信托业的外部环境关键是“压”，就是压通道。

 “我觉得信托作为通道方来压缩有点不太现实。”一位华北地区信托经理称，“就通道业务中信托的角色而言，很难说主动干什么，因为权利、义务在合同里面约定好了，基本就是根据银行指令行事。都没有主动管理，怎么能说主动解除交易？”

 有华北地区研发部人士称，通道压缩存续项目很难提前结束，那主要就从新增入手，降低新增规模和增速。具体有三方面措施：一是严把合规、风控关，提升新增业务门槛；二是到期结束，不再延续；三是一些平台类通道项目，可以通过置换债替换出来。

 “从我们公司来讲，合规性放在首位，肯定从合规上来压缩，比如减少擦边球业务。”一位大型信托公司信托业务负责人称。

 他进一步表示，通道业务看两端，一端是资金来源，一端是资金运用。来源以前多是理财资金，以后可以再审慎些，运用上肯定不能变相投向不合规的房企或“两高一剩”行业。理财资金可以用，但对净资本占用较高，所以做理财资金业务不经济。“首先是合规，再考虑是否经济。”

 规模可能负增长

 前述研发部人士认为，压缩通道业务规模影响大于收入效应。

 主要体现为行业信托规模增速会有明显的下滑，可能出现负增长，不过对信托业务收入的冲击不会特别明显。因为信托业务收入贡献中，通道业务要远低于主动管理业务。

 2017年信托业经营指标已经说明这点，全年信托资产规模的增长并没有带来收入和利润的快速增长，两者增速在2017年出现背离。“由于增长较快的是事务管理类信托，其本身报酬率较低，因此信托业务收入的同比增速远低于规模。”和晋予称。

 虽然可能对规模增长带来负面效应，但是从业务合规、行业长远发展而言有其正面意义。因为“通道业务”并非可以高枕无忧，也可能是“名利”双失的赔本生意。前述信托业务负责人称，此前通道中会有合规问题，比如不满足规定的房地产项目包装一下，银行理财投信托，信托投有限合伙，然后资金就能投出去，未来监管穿透，信托公司可能也不敢这么做。

 业内人士认为，若通道额度有限肯定是价高者得，未来通道费率可能抬升，不像现在这么廉价。“最早做通道1%，之后千八、千一甚至万八，这是恶性竞争的结果，回归理性之后要做有质量的通道业务。”前述研发人士认为。短期看，压缩通道业务，合规和不合规的都会受到很大压制，在资产证券化、银登挂牌、投资类银信理财合作方面可能还会有一定空间。

 前述信托公司总经理对21世纪经济报道记者表示，资管新规允许一层嵌套，与一层嵌套相关的业务都是未来可以光明正大做的业务，要求一是单层嵌套，二是符合产业政策，比如保险资金想用来放贷，通过信托可能是最好的方式。

 同时压通道也是倒逼信托公司加强主动管理业务开发、促进转型发展的契机。这方面空间巨大，比如投行业务、资管业务、投贷联动等。其实提升主动管理早已成为业内共识，不过在更易赚钱的方式出现时偶有放松。“在资产管理领域体现信托力量要依靠提升行业主动管理能力，这才是信托行业的核心竞争力。”原北京信托董事长李民吉称。